(1) يستمر الصراع بين روسيا وأوكرانيا في التصعيد ، وارتفاع أسعار النفط والغاز الطبيعي ، ويتم فرض عوامل التضخم.
انطلاقًا من الوضع الحالي ، أثر الصراع بين روسيا وأوكرانيا على تحالفات مع مناصب مختلفة ، بدءًا من النزاعات السياسية إلى العقوبات المالية إلى عقوبات الطاقة. تمثل روسيا حاليًا 30 ٪ -40 ٪ من سوق الغاز الأوروبي. مع استمرار تصاعد الصراع ، أدت أسعار مصادر الطاقة ذات الصلة مثل الغاز الطبيعي والكهرباء إلى زيادة تكاليف الإنتاج والنقل ، واستمرت العوامل التضخمية في التركيز.
انطلاقًا من بيانات الاقتصادات الكبرى ، استمر التضخم في الولايات المتحدة في الوصول إلى أعلى مستوى جديد ، وحافظت صناعة التصنيع في منطقة اليورو على توسع سريع. كان مؤشر مديري المشتريات في الولايات المتحدة ISM 57.6 في يناير ، مقارنة بالقيمة السابقة البالغة 58.8. كان مؤشر مديري المشتريات في الولايات المتحدة ISM 59.9 في يناير ، مقارنة بالقيمة السابقة البالغة 62.3. كانت القيمة النهائية لمديري تصنيع منطقة اليورو 58.7 في يناير ، مقارنة بالقيمة السابقة البالغة 58. تم تسجيل القيمة النهائية لخدمات PMI لخدمات Euro Zone في 51.1 في يناير ، مقارنة بالقيمة السابقة البالغة 53.1. في منطقة اليورو ، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 2.9 ٪ على شهر في ديسمبر من العام الماضي ، مقارنة بالقيمة السابقة البالغة 1.8 ٪ ؛ ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو في يناير بنسبة 0.3 ٪ على شهر ، مقارنة بالقيمة السابقة البالغة 0.4 ٪ ؛ زاد مؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو في يناير بنسبة 5.1 ٪ على أساس سنوي ، مقارنة بالقيمة السابقة البالغة 5.0 ٪. تستمر الضغوط التضخمية في منطقة اليورو في الزيادة. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة في يناير بنسبة 9.7 ٪ على أساس سنوي دون تعديل موسمي ، مقارنة بالقيمة السابقة البالغة 9.8 ٪ ؛ ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة في يناير بنسبة 1 ٪ تم تعديله موسمياً ، مقارنة بالقيمة السابقة البالغة 0.4 ٪. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي بنسبة 7.5 ٪ على أساس سنوي في يناير دون تعديل موسمي ، واستمر في الوصول إلى أعلى مستوى جديد منذ يونيو 1982 ، والقيمة السابقة البالغة 7 ٪. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي بنسبة 0.6 ٪ على أساس معدل موسميا في يناير ، مقارنة بالقيمة السابقة البالغة 0.6 ٪. انطلاقًا من عائد السندات لمدة 10 سنوات ، اعتبارًا من 25 فبراير ، كان عائد سندات الخزانة في الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات 1.97 ٪ ، وارتفع مستوى توقعات التضخم مرة أخرى إلى 2.54 ٪.
(2) تمثل إنتاج المناجم النحاسية في روسيا نسبة صغيرة نسبيًا في العالم ، وليس لها تأثير كبير على أسعار النحاس من جانب العرض.
التغييرات في الوضع في روسيا وأوكرانيا لها تأثير على الإنتاج الفعلي ونقل المعادن غير الحديدية. تمثل مناجم النحاس الروسية 5 ٪ من الإنتاج العالمي. نظرًا لأن النحاس والرصاص والزنك هادئ نسبيًا بسبب انخفاض نسبيًا من العرض الروسي ، فإن تأثير الطلب المحلي والمخزون والتغيرات الحديثة في السياسات المالية والضريبية للخردة أكثر بروزًا عندما يكون الطلب الموسمي المحلي منخفضًا ونافذة الاستيراد مغلق.
(3) هربت أزمة السيولة على المدى القصير ، ووضعت شهية المخاطر. ومع ذلك ، نظرًا لدعم التضخم والعوامل الأساسية ، كانت الاستجابة الهامشية لأسعار النحاس إلى الاتجاه الصعودي لمؤشر الولايات المتحدة ضعيفة. انطلاقًا من رد فعل السوق لمؤشر الولايات المتحدة ، أدى تكثيف التكرار الوبائي والدوري تدريجياً إلى إضعاف شهية السوق إلى حد كبير. في الآونة الأخيرة ، أصبحت الجغرافيا السياسية العامل الرئيسي لتقلب مؤشر الولايات المتحدة ، لكن رد فعل سعر النحاس على القمع الصاعد لمؤشر الولايات المتحدة كان متحيزًا. ضعيفة ، من ناحية بسبب عوامل التضخم ، من ناحية أخرى ، دعم توقعات الطلب المحلي واحتياجات الانتعاش الاقتصادي في الخارج.
(4) مع استمرار تكثيف الوباء ، لا يمكن تجاهل إمكانية توسع الأزمة الجيوسياسية لإضعاف واقع وتوقعات الطلب العالمي. اعتبارًا من 27 فبراير ، أدى تصعيد الصراع بين روسيا وأوكرانيا إلى بيان مشترك من الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة والولايات المتحدة وكندا ، معلنة أن بعض البنوك الروسية محظورة من استخدام جمعية الجمعية بين البنوك العالمية نظام الاتصالات المالية (SWIFT). وهذا يعني تقليل معظم التدفقات التجارية والمالية في روسيا مع العالم. اعتبارًا من نهاية عام 2021 ، في النظام السريع ، ستكون الحصة السوقية لأعمال الدفع في الدولار الأمريكي ، واليورو ، والباوند ، و RMB 40.5 ٪ ، 36.7 ٪ ، 5.9 ٪ ، و 2.7 ٪ على التوالي. من البيانات بعد إزالة إيران مرتين من النظام السريع ، انخفضت التجارة بشكل حاد. تميل الجغرافيا السياسية الحالية إلى التوسع في النطاق والمخيم ، ولا يمكن استبعاد إمكانية تصعيد استمرار لإضعاف توقعات الاقتصاد العالمي وتوقعات الطلب. إذا كان الأمر كذلك ، فسيتم هز الدعم المتوقع للطلب في الخارج والطلب المحلي على النحاس ، فسيتم كسر الدعم طويل الأجل لأسعار النحاس وسيحدث انخفاض كبير.
2. الأساسيات
(1) تحليل سوق النحاس 1. تحليل إمدادات النحاس (1) تحليل منجم إنتاج النحاس: وفقًا لإحصائيات جمعية المعادن غير الفخرية ، كان إنتاج النحاس في الصين من يناير إلى ديسمبر 2021 1.83 مليون طن ، مقارنة بـ 1.3916 مليون طن في نفس الفترة في عام 2020 ، بزيادة سنوي بنسبة 31.50 ٪. وفقًا لبيانات استشارات الرياح ، بلغ إجمالي خام النحاس في الصين والواردات المركزة 23.4278 مليون طن من يناير إلى ديسمبر ، مقارنة بـ 21.774 مليون طن في نفس الفترة من العام الماضي ، وزيادة سنويًا بلغت 7.60 ٪ ، و 22.0238 مليون طن. نفس الفترة من عام 2019 ، مع معدل نمو مركب لمدة عامين - 0.57 ٪. تحسنت الواردات من العام السابق وكانت قريبة من مستويات ما قبل الولادة. بعد انخفاض رسوم المعالجة إلى 28.5/2.85 في الربع الأول ، استمرت رسوم المعالجة في الارتفاع إلى 44.5 في الربع الثاني ، وكان أعلى من 62/6.2 بحلول منتصف سبتمبر. كانت رسوم معالجة مناجم النحاس في نفس الفترة من العام الماضي بين 50-75. في الربع الرابع ، ارتفعت رسوم المعالجة إلى حوالي 70/7.0 وبقيت هناك ، مما يشير إلى أن تأثير تقليص الطاقة على سعة الصهر استمر واستعادة إمدادات المناجم. من بداية العام إلى 11 فبراير ، 2022 ، كان سعر RC واحد طويل الأجل لتركيز النحاس مسطحًا عند 7 سنتات/رطل ، وكان سعر TC مسطحًا عند 70 دولارًا/طنًا ، بزيادة قدرها 1.7/17 الفترة من العام الماضي. اعتبارًا من 11 فبراير ، بلغت مخزون ميناء النحاس الرئيسي في الصين 696،000 طن ، بزيادة قدرها 107000 طن من نهاية الشهر الماضي. من منظور القدرة الإنتاجية النحاسية المحلية المكررة ، زادت القدرة الإنتاجية عاماً بعد عام 2019 إلى هذا العام. تبلغ إجمالي القدرة الإنتاجية في عام 2021 12.12 مليون طن ، بزيادة قدرها 20 ٪ مقارنة بالعام الماضي ، ومعدل التوسع هو 2.33 ٪. في النصف الثاني من عام 2020 ، ستزيد المصهرات من الإنتاج وستزداد القدرة الإنتاجية الجديدة. لذلك ، سيزداد الطلب على المناجم وسوف يكون العرض من الألغام غير كافية نسبيًا. بالإضافة إلى ذلك ، من المتوقع أن يكون المستوى الإجمالي لرسوم المعالجة أقل في العام الماضي ، وستكون رسوم المعالجة الإجمالية أقل بكثير من نفس الفترة في عام 2019. في عام 2021 ، ستزداد رسوم الصهر والمعالجة الإجمالية بشكل معتدل. من ناحية ، سيتم تقليل قدرة الصهر بسبب عوامل مثل محدودة الكهرباء والصيانة ونقص المواد الباردة والوضع الوبائي في منفذ الاستيراد. ومع ذلك ، ككل ، زاد العدد التراكمي من المناجم المستوردة على أساس سنوي ، وزاد الناتج التراكمي للمناجم المنتجة محليًا أيضًا على أساس سنوي. في ديسمبر / كانون الأول ، أظهرت بعض مؤسسات الصهر المحلية علامات على الاندفاع ، واستعادت بعض المؤسسات طاقتها الإنتاجية بعد الصيانة. في يناير ، مع إضعاف اضطرابات الإمداد ، كان لزلزال تونغا تأثير محدود على نقل تركيزات النحاس في أمريكا الجنوبية ، وكانت عمليات الموانئ طبيعية ؛ كان لا يزال تعليق استيراد منجم تونغجيانغ في ميناء إرليان ، وكان النقل في حوض نهر اليانغتسي يتعافى ببطء. كانت هناك زيادة طفيفة في القرص ، وفي الوقت نفسه ، كان مخزون المواد الخام للصهر كافيًا ، ولم يكن هناك اندفاع للشراء. استمرت استفسارات المشتري في الارتفاع ، ولكن تم الانتهاء من المعاملات. في ظل الحالة التي يحتفظ بها المصهر بالتغذية العادية والاسترداد العام لإمدادات المناجم ، ترتفع رسوم الصهر والمعالجة بشكل مطرد. بعد عطلة مهرجان الربيع في فبراير / شباط ، تركيز النحاس على استفسارات ويقدم استردادها ببطء ، وكان الطلب من المصهر ضعيفًا ، وزيادة العرض من البائعين ، وتدفق إمدادات البضائع اليابانية إلى الصين. كان العرض الإجمالي كبيرًا جدًا ، مما دعم رسوم المعالجة. على جانب العرض ، تواصل Las Bambas منع الطريق ، وهناك إمكانية لتقليل الإنتاج ؛ تسبب المصاهر اليابانية بطريق الخطأ في تدفق بعض المناجم إلى الصين. يجب أن يتعافى المصاهر بسبب انخفاض حجم التغذية بسبب الألعاب الأولمبية الشتوية ومهرجان الربيع. من منظور حجم الاستيراد ، زادت موانئ تركيز النحاس الرئيسية في الصين. من حيث مناجم التجارة المحلية ، تكون مركبات النحاس المستوردة مستقرة وقوية ، مما يؤدي إلى معامل أسعار مناجم التجارة المحلية إلى الانخفاض.
بلغ حجم استيراد خردة النحاس في ديسمبر 2021 161،600 طن ، بانخفاض قدره 1.8 ٪ في الشهر وزيادة 38.5 ٪ على أساس سنوي. في العدد الأخير ، كان من المتوقع أن يكون عرض وطلب النحاس من الخردة والطلب ضعيفًا ، والطلب الأضعف ، والدعم الأساسي لأسعار النحاس في الربع الأول قوي ، لكن قمع المستوى الكلي هو واضح. \"يتماشى مع الاتجاه الحالي.
مع الانتعاش التدريجي للاستهلاك المصب والزيادة في إعادة تخزين الطلب ، ارتفعت أقساط النحاس الموضعية وكانت قوية نسبيًا في الأشهر الأخيرة ؛ في ظل خلفية الأزمة الجيوسياسية وتشديد الاحتياطي الفيدرالي ، ستكون الواردات متفائلة ، وستزداد الواردات الآجلة ، ولكن البنية التحتية المحلية في UHV والعقارات الأمريكية. ستؤدي القيود الوبائية في العديد من الدول الأوروبية إلى زيادة الطلب ، وسيتم رؤية وضع اللعبة بين العرض والطلب على المدى الطويل.
اقتراح:
فيما يتعلق بالتحوط ، هناك فرصة سلبية كبيرة للعوامل قصيرة الأجل ، ويوصى بشراء مواد خام لتحوط ضد المخاطر المتزايدة.
